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图9：淡水河谷铁矿季度销量数据来源：Mysteel、银河期货图10：淡水河谷-中国发运比例数据来源：Mysteel、银河期货1.2 供应——两拓与FMG2019年两拓向中国的发货量均有小幅减量。通过Mysteel公布的周度发货量进行统计，预计到年底力拓向中国发货量为2.64亿吨，同比下降350万吨。必和必拓向中国发货量为2.29亿吨，同比下降200万吨。FMG向中国发货量为1.67亿吨，同比小幅下降110万吨左右。

从此前A股经历的4次盈利下调周期的表现看，企业盈利下行开始之前，A股估值一般已经调整较为充分，结合目前A股估值水平看，估值对A股影响逐步减弱，流动性和风险偏好逐步成为重点需要关注的变量。总结目前市场中想要寻找确定性投资机会存在较大难度，更加强调自下而上寻找投资机会。2018年以来，市场先后经历了光伏“5·31新政”、医药4+7“带量”采购等诸多新情况，这意味着原来依赖人口红利或制度红利的企业经营模式将出现彻底的变化，对于非经常性损益占比较大的公司需要更加关注政策影响。

庞巴迪在2015年放弃了CSeries计划中几乎一半的股份，以换取魁北克政府10亿美元的“财务生命线”。但财务状况仍未改善。庞巴迪于2016年2月宣布削减约7000个工作岗位。近近六个月之后，就被迫再次削减7500个职位。CSeries当年进入服务阶段。达美航空公司同意向庞巴迪飞机公司制定具有里程碑意义的75架飞机订单。波音公司对该交易提出质疑，指责其加拿大竞争对手庞巴迪有价格倾销的行为。虽然庞巴迪在今年年初的司法进程中占了上风，但是美国高额的关税威胁使Cseries项目又新增了额外的不确定性。

第三，中国白酒企业的国际运营能力也在不断提升。2012-2014年，是白酒行业的深度调整期，伴随“一带一路”的国家政策提出，白酒国际化引起了全行业的关注，各大企业都在作出国际化布局。中国白酒走出去五大着力点第一，全力搭建国际化运营平台。2012年，泸州老窖在香港成立进出口公司，2017年泸州老窖在美国成立了营销公司。

从今天开始，得改口了，邮储银行已正式加入国有大行的行列。至此，中国国有大型商业银行扩容为6家。国有大行扩容邮储银行列为“国有大型商业银行”银保监会的最新文件显示，将邮储银行机构类型列为“国有大型商业银行”，与工农中建交一致。而此前的文件还将其单列为“邮储银行”。

以上策略的风险在于需求断崖式大幅下滑导致全产业链主动去库存，以及境外矿山发货未如预期出现明显的季节性下滑。银河期货责任编辑：宋鹏原标题：又一省级城投3亿美元债券利息违约，并触发5.5亿美元交叉违约来源：21世纪经济报道1月14日，标普全球评级宣布，青海省投资集团有限公司（简称青海省投）未能支付1月10日到期的美元债券利息，预计该公司在5个工作日的宽限期内也没有能力完成支付。在目前的负债状况下，该公司无法支付利息，因此将此事件视为一般性违约，将青海省投的长期主体信用评级及其优先无抵押债券的债项评级从“CCC-”下调至“D”。